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不良债务投资者霍华德·马克斯“我不认为我们正处在一个泡沫”

橡树资本管理上的经验是什么五个十年的共同创办人教过关于他预计金融崩溃

达尼洛agutoli

霍华德·马克斯不介意签其他人的书。 “我不是本杰明·格雷厄姆!”我涂鸦,调皮,在副本 聪明的投资者 经济学学生的过于急切伦敦学院已插入一堆标记自己的工作, 掌握市场周期.

张冠李戴的情况是可以理解的。旁边巴菲特是价值投资的卓越指数标记 - 在“低买高卖”,在20世纪30年代和40年代的战略由Graham作早期。

Marks的橡树资本管理有限公司,我公司合作,成立于1995年,在花旗集团学习的绳索(现为花旗集团的一部分)和TCW集团,进一步采取了格雷厄姆的教诲之后。公司自成立以来,业务,总部位于一直专注于高风险,高回报的赌注押在财务困境公司的债务。 (橡树从此一发不可收拾,现在$ 1250亿ITS部署在其他资产类别。)

本月初,签售情节在伦敦经济学院学生会的另类投资会议,在那里有转星痕发生了,我采访他的搭档。

如果巴菲特在奥马哈有无年度会议上被称为“伍德斯托克资本家”然后LSE事件更像是蓝彼得资本家。从舞台,标志和我调查数以百计的新鲜面孔,认真,besuited学生,容易吸收的每一句话他。

他不会让你失望。像巴菲特,自然是一个沟通的标记,他的周期性备忘录大量的观众有客户。不像巴菲特,WHO在保持与他的中西部人对“仙shucks-”座右铭倾斜,73岁喜欢直接痕,无废话的方法,因为你会从20世纪50个年代的纽约皇后区的一个孩子的期望。

举个例子来说,他的无休止的讨论,主动与被动acerca十大线上网赌备用网站的看法。

“你有一两件事要实现关于被动管理......这就是它没有成功,因为结果是那么好,它是成功的积极结果,因为管理是如此糟糕,”马克斯说。 “事实是,普通投资者不这样做,以及指数随着时间的推移”。

这显然没有考虑自己的标记一个“平均”活跃的投资者,尤其是在信贷,资产类别的资金去哪里被动比股造较少的进展。 “我希望还会有该范围的一个辉煌的经理在信贷提供积极的管理,”我告诉学生们。

“那会是你吗?”我问。

“好了,那将是橡树,”在一瞬间反驳痕迹,从人群好学促使笑声的波动。

他在财务上五十年,马克已经看到了周期和潮流来来去去,泡沫膨胀,破裂,以及业绩不佳带回地球的投资“大师”。他的耐用性,本身证明了他的投资实力。

它也给了他感知的角度不经常在做换电视专家目前占用资金的话语中发现的。

今天看市场,资产价格都认为马克泡沫而不是在2000的技术崩溃或2008 - 09年金融危机前的水平。

“我不认为我们在今天的泡沫,”我说。 “‘无价格[是]过高’是每一个泡沫的最终标志,这是什么原因造成的问题......问题是,一泡就是乐观的极端条件下,我不认为我们有一个泡沫“。

我甚至坦言过于悲观的时候,在2015年的备忘录给投资者,他说市场已经“进入轻率的区域”。

“过于遥遥领先于自己的时间是从自己的错误没有区别,”我苦笑着说。 “过去10年来的最高回报率都到那些没有警示人们,并且谁采取了最危险的人。”

不过,马克认为,历经牛市,经济增长和超低利率的十年“的赔率是堆放”对投资者。

我预测那些不同意这种超宽松的货币政策将结束周期的繁荣与萧条一劳永逸。这是一个日益流行的观点,与有影响力的支持者如鲍勃·普林斯,在对冲基金Bridgewater的协会联席首席投资官。但不买它的痕迹。

“我一直在业务超过50年ESTA。有好几次我见过的人当所述周期是在结束了,“我说。 “我们将始终有人民运行,因为节目周期,人们往往从过于乐观去过于悲观。”

这使得投资者但在一个泡菜:许多资产看起来很贵,但同时上涨可能进行的。做什么?回答这个问号一个问题。 “如果你希望积极地管理自己的投资组合,最重要的是...应该是什么样的风险?”

它不是明确的配方观众会喜欢,但马克解释了为什么。 “经济学经常被描述为‘沉闷的科学’,但事实是既不投资,也不是经济学是一门科学,在科学因为我们可以通过运行实验。”不是这样的市场。

“我们都知道很多WHO做出了错误的决定,并成功了,大家都知道很多人在哪里,我们说”我是对错误的原因这是世界的方式工作,人”圆满结束标志采用了经典的纽约耸肩。

我改变对brexit问题的主题。难道英国离开欧盟导致机会逢低猎人橡树如?

“[如果]人扔在对经济增长的毛巾,开始的价格出售资产过低,那么这就是当活跃的投资者,或特别心疼投资者,可能在一搏,所以我当然不会放弃上来就英国从一个角度的投资点,“我说。

它是一个信条冷静,剪毛的修辞吞没的大部分brexit讨论的在沟道的两侧。我补充说:“你不必有一个灿烂前景的东西是一个很好的投资,你只有相信它的价格更便宜比它应该是。”

谈到brexit标志是,但相信可以很容易地应用到整个职业生涯的。

对他来说,投资是经验的运动,根据不断变化的条件,也不可能对预测变量。他的投资风格我的原则附着说,从查理·芒格,巴菲特的贸易伙伴eleven've听到:“请记住,这一切都不是为了容易;世界卫生组织认为,人很容易是愚蠢的“。

霍华德·马克斯简历

天生
1946

教育
1970年:MBA在会计和市场营销(那里收到的奖金乔治·布朗),布斯商学院,芝加哥大学
1967年:黑海经济合作组织程度优异成绩,在金融专业,沃顿商学院

事业
1995年至今:联合主席和共同创始人,橡树资本管理
1985-1995:董事总经理,TCW十大线上网赌备用网站公司
1978- 1985年:副总裁兼高级投资组合经理,花旗集团投资管理
1969-1978:股票研究分析师和随后的研究主管,花旗集团投资管理

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